緯創9/10追蹤研究
業務與投資論點
緯創的AI伺服器擴張論點獲8月營收支持；但營收包含大量料件價值，收入增加多少、最後歸母股東留下多少，避免把營收增幅直接當EPS增幅。
最新數字
| 指標 | 最新資料 |
|---|---|
| H1營收 | 17,417.46億元 |
| H1營業利益／歸母淨利 | 625.85／244.58億元 |
| H1公告EPS | 7.78元 |
| Q2營收／歸母淨利／EPS | 8,954.43億元／148.27億元／4.72元 |
| Q2營益率／研究計算歸母淨利率 | 3.74%／約1.66% |
| 7月→8月營收 | 3,082.19→4,600.65億元 |
| 1–8月營收 | 25,100.30億元 |
GDR、擴產與稀釋更新
9/7公司公告GDR共2,500萬單位，每單位表彰10股，合計新增2.5億普通股；每單位58.88美元，每股折合186.24元，總額14.72億美元，資金用途是外幣購料。預定發行日9/10，本次核實的是定價條件，未把「預定發行」當成已核實收足款項。公司重大訊息原文轉載
以年報已發行31.8041225億股加2.5億股，試算34.3041225億股：股數增加7.86%，原股東持分下降約7.29%。兩個百分比的分母不同。185元較GDR折合價低約0.67%，發行價不是股價保證底部。既有海外CB仍有額外稀釋；年報所列全轉換約6.03%屬當時條件，未取得9/10最新未轉換餘額，故不冒稱本表是完全稀釋EPS。年報股數及CB章節
9/9董事會另核准美國WUS增資1.5億美元、其中廠房改善與設備資本支出上限1.46億美元；越南廠升級與設備投資上限5,910萬美元。增資與其下資本支出不應重複相加為兩筆獨立投資。9/9官方公告
2026情境估值
H=半年, Q=季
| 情境 | H2營收假設 | 9–12月所需月均營收 | H2歸母淨利率 | 情境每股獲利 | 185元PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 保守 | 21,000億元 | 3,329億元 | 1.50% | 16.3元 | 11.3倍 |
| 基準 | 24,000億元 | 4,079億元 | 1.65% | 18.7元 | 9.9倍 |
| 樂觀 | 27,000億元 | 4,829億元 | 1.80% | 21.3元 | 8.7倍 |
催化、風險
催化：8月出貨規模能延續至Q4、海外設備投資轉成有效產能、營益率維持或高於Q2。
主要風險：現金流和營收是否匹配；增資後獲利成長成長不足；8月營收尚不能證明訂單利潤。